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工银国际:市场对美联储降息预期陷入三重超调

http://ysbtzysbtksxf.55sbsun.com  2019-06-20 14:47:32 中国证券报·中证网 陈晓刚

生意社06月20日讯

  中证网讯(记者陈晓刚)工银国际首席经济学家、董事总经理、研究部主管程实6月20日发布研究报告称,美联储最新议息会议并未释放确证降息的政策信号。受制于“羊群效应”和行为惯性,市场预期总是难以平滑调整,往往会出现单向超调,市场对于美联储降息的预期亦是如此。目前,市场对美联储降息的预期已经陷入了三重超调。  

  第一,对政策转向程度的预期过大。货币政策正常化的终止并不等同于降息周期的开启,待至7月末再确认降息信号才是美联储的最优博弈选择;第二,对降息时点的预期过早。历史经验和当前环境表明,三季度并非降息的适宜时机,本轮降息窗口料将在四季度打开,其中首次降息在岁末年初落地的概率相对较大;第三,对降息力度的预期过高。  

  研究报告称,随着经济下行压力的逐步显现,美联储未来开启降息进程将是大势所趋,但是其信号确认、落地时点和节奏力度,有可能不及市场预期。程实认为,要警惕预期超调后的市场反转,6月初至今,超调的预期已经充分反映至市场定价层面,一旦未来美联储行动不及预期,则可能导致市场情绪的剧烈反转,由此带来的美债收益率曲线、美元指数、黄金价格等关键价格信号的短期波动,有可能对资产组合带来广泛的外溢冲击。  

  他同时预测,长期来看,美联储降息进程将以相对缓慢、平滑的方式长期延续。受此影响,其他主要经济体的货币政策空间料将进一步扩张,全球货币政策集体转向宽松的趋势将得到增强,全球权益类市场的风险偏好有望渐次改善,而新兴市场的货币风险预计将逐步舒缓。

  (文章来源:中国证券报·中证网,作者:陈晓刚)

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